ভূমিকা

ডলারের বিনিময় হার কীভাবে নির্ধারণ করা হবে, তা নয়ে গত তিন বছরে অনেক আলাপ- আলোচনার পর অবশেষে বাংলাদেশ ব্যাংক জানাল, ডলারের বিনিময় হার নির্ধারণ করবে “বাজার’ । বাস্তবে ডলারের বিনিময় হার যে শতভাগ বাজারের ওপর ছেড়ে দেওয়া হচ্ছে, তা নয়; এটাও একধরনের নিয়ন্ত্রিত ব্যবস্থা। কিন্তু মুদ্রার বিনিময় হার নিয়ে গত কয়েক বছরে এত হইচই কেন, কী এর কারণ। কোভিডের আগে থেকেই দেশের রপ্তানিকারকেরা দাবি করে আসছিলেন, ডলারের বিনিময় হার বাড়ানো হোক। সেটা হলে রপ্তানিকারকদের আয় বাড়ে, কিন্তু আমদানিকারকদের ক্ষতি। কারণ, তাতে আমদানি ব্যয় বেড়ে যায়। অর্থনীতিবিদেরা বলেছেন, টাকার মান কৃত্রিমভাবে বাড়িয়ে রাখা হয়েছে ।

আন্তর্জাতিক মুদ্রা তহবিলের (আইএমএফ) হিসাবে, ২০১৮ ও ২০১৯ সালে টাকার প্রকৃত অতি মূল্যায়ন হয়েছে ৯ দশমিক ৫ শতাংশ। বাংলাদেশ ব্যাংকের হিসাবেও দেখা গেছে, টাকার প্রকৃত মূল্য ২০১৫-১৬ ভিত্তি বছর অনুযায়ী রাখতে হলে ২০২০ সালের ফেব্রুয়ারি মাসে ডলারের মূল্য ৯৩ টাকা হওয়ার কথা ছিল, যদিও তখন আন্তব্যাংক বাজারে ডলারের মূল্য ছিল ৮৪ দশমিক ৯ টাকা। অর্থাৎ ২০১৫-১৬ ভিত্তি বছরের প্রকৃত মূল্যের তুলনায় প্রতি ডলার ছিল প্রায় ৮ টাকা অতিমূল্যায়িত।

 এরপর ২০২২ সালে রাশিয়া-ইউক্রেন যুদ্ধ শুরু হলে বিশ্বব্যাপী ডলারসংকট শুরু হয়, বাংলাদেশেও সেই সংকট দেখা দেয়। পরিণামে ডলারের দাম একলাফে অনেকটা বেড়ে যায়; বর্তমানে যা ১২৩ টাকা। অর্থনীতিবিদেরা বলেন, ধারাবাহিকভাবে ডলারের বিনিময় হার বৃদ্ধি করলে ২০২২ সালে এক ধাক্কায় ডলারের দাম এতটা বাড়াতে হতো না ।

তবে এটাও সত্য, যেসব দেশের অর্থনীতি রপ্তানিমুখী, সেসব দেশ মুদ্রার বিনিময় হার কমিয়ে লাভবান হয়েছে। মার্কিন প্রেসিডেন্ট ডোনাল্ড ট্রাম্প ২০১৬ সালে প্রথম ক্ষমতায় আসার পর চীনের বিরুদ্ধে যে বাণিজ্যযুদ্ধ শুরু করেন, তখন তাঁর অন্যতম অভিযোগ ছিল, চীন মুদ্রা কারসাজি করে রপ্তানি বাণিজ্যে লাভবান হচ্ছে।

বিনিময় হার কী

মুদ্রার বিনিময় হার একটি দেশের মুদ্রার তুলনামূলক মান, যার ভিত্তিতে অন্য দেশের মুদ্রার বিপরীতে বিনিময় হয়। মুদ্রার বিনিময় হার সব সময় অন্য একটি মুদ্রার তুলনায় পরিমাপ করা হয়। যেমন এখন ডলারের গড় বিনিময় হার ১২২ দশমিক ৫২; অর্থাৎ এক ডলারের বিপরীতে ১২২ দশমিক ৫২ টাকা পাওয়া যাচ্ছে।

বিনিময় হার নির্ধারণ প্রক্রিয়া

 দুই দেশের মুদ্রার বিনিময় হার কেমন হবে, তা অনেকগুলো বিষয়ের ওপর নির্ভর করে। এককথায় উত্তর দেওয়া না গেলেও শুধু এটুকু বলা যায়, মোটামুটি দুই মুদ্রার চাহিদা-জোগান ও পারস্পরিক ক্রয়ক্ষমতার ওপর বিনিময় হার নির্ভর করে। কোনো মুদ্রার বিনিময় হার অন্যান্য মুদ্রার তুলনায় কেমন হবে কিংবা কেমন হওয়া উচিত, সে বিষয়ক বেশ কিছু তত্ত্ব ও মতবাদ আছে। এর মধ্যে আছে (ক) মিন্ট প্যারিটি তত্ত্ব, (খ) আইএমএফ পার ভ্যালু তত্ত্ব, (গ) ক্রয়ক্ষমতা সমতা তত্ত্ব ও (ঘ) ব্যালান্স অব পেমেন্টস তত্ত্ব।

(ক) মিন্ট প্যারিটি তত্ত্ব

এ তত্ত্ব অনুযায়ী, কোনো দেশের মুদ্রার বিনিময়ে কেন্দ্রীয় ব্যাংক থেকে কতটুকু স্বর্ণ পাওয়া যেত, সে অনুপাতে অন্যান্য স্বর্ণমানসম্পন্ন দেশগুলোর মুদ্রার বিনিময় হার নির্ধারণ হতো। ১৯ শতকে এ পদ্ধতি ব্যবহৃত হতো।

(খ) পার ভ্যালু তত্ত্ব

আইএমএফ প্রবর্তিত এ তত্ত্ব অনুযায়ী প্রতিটি দেশ তাদের মুদ্রার মান নির্দিষ্ট পরিমাণ স্বর্ণ অথবা মার্কিন ডলারের হিসাবে ঘোষণা দিত এবং বিনিময় হার সেই স্তরে স্থিতিশীল রাখতে মুদ্রানীতি ও বিনিময় নীতি অনুসরণ করার ব্যবস্থা করত। এই তত্ত্ব প্রথম কার্যকরভাবে প্রয়োগ হয় ব্রেটন উভস ব্যবস্থায়। তখন আইএমএফের সদস্যরাষ্ট্রগুলো নিজেদের মুদ্রার মান কমবেশি এক শতাংশের সীমার মধ্যে স্থির রাখার প্রতিশ্রুতি দেয়। ডলারকে স্বর্ণের সঙ্গে এবং অন্যান্য মুদ্রা ডলারের সঙ্গে সম্পর্কিত করা হয়। কিন্তু ১৯৭০-এর দশকের শুরুতে এ পদ্ধতি আর থাকে না।

(গ) ক্রয়ক্ষমতা সমতা তত্ত্ব

এ তত্ত্ব অনুযায়ী আন্তর্জাতিক বাণিজ্যে বিনিময়যোগ্য পণ্য ও সেবার ক্রয়ক্ষমতার ওপর নির্ভর করে পারস্পরিক বিনিময় হার। সহজ কথায় বললে, একটি পণ্যের জন্য সব দেশে একই ব্যয় হওয়া উচিত–এটা হচ্ছে এই তত্ত্বের মোদ্দাকথা। ল অব ওয়ান প্রাইস বা একক পণ্যমূল্য তত্ত্ব হচ্ছে এর মূল ভিত্তি। যদি কোনো পণ্যের পরিবহন ব্যয় ও শুল্ক না থাকে এবং বাজারে বাধা না থাকে, সেই পণ্যের দাম সব দেশে সমান হবে (একই মুদ্রায় প্রকাশ করলে)। পরিবহন ব্যয়, শুল্ক ও অশুল্ক বাধা বিবেচনা করা হয় না এই তত্ত্বে। তবে পরিষেবা খাতের জন্য এটি প্রয়োগযোগ্য নয় ।

(ঘ) ব্যালান্স অব পেমেন্টস তত্ত্ব

এ তত্ত্ব অনুযায়ী মুদ্রার জোগান ও চাহিদার টানাপোড়েনের মাধ্যমে বিনিময় হার নির্ধারণ করা হয়। এই তত্ত্ব অনুসারে, একটি দেশের মুদ্রার চাহিদা ও জোগানের ওপর নির্ভর করে বিনিময় হার নির্ধারিত হয়। চাহিদা-জোগান নির্ধারিত হয় রপ্তানি, আমদানি, বিদেশি বিনিয়োগ ও প্রবাসী আয়ের ভিত্তিতে। কিন্তু এই তত্ত্ব স্বল্পমেয়াদি বাজার জটিলতার ব্যাখ্যা দিতে অক্ষম। কেন্দ্রীয় ব্যাংকের হস্তক্ষেপকে পুরোপুরি ব্যাখ্যা করতে পারে না এবং রাজনৈতিক বা ভূরাজনৈতিক অস্থিরতা বিবেচনায় আনে না এই তত্ত্ব।

বিদ্যমান বিনিময় হার পরিস্থিতি

 গোল্ড স্ট্যান্ডার্ড বা স্বর্ণমান ব্যবস্থা অনেক আগেই হারিয়ে গেছে। স্থির বিনিময় হারের অপর সংস্করণ আন্তর্জাতিক মুদ্রা তহবিলের পার ভ্যালু প্রথা ১৯৭০-এর দশকের শুরুতেই দৃশ্যপট থেকে বিদায় নিয়েছে। আন্তর্জাতিক আর্থিক ব্যবস্থা এখন দাঁড়িয়ে আছে সঞ্চরণশীল বিনিময় হার ব্যবস্থার ওপর। এ ব্যবস্থায় বিশ্বের প্রধান প্রধান মুদ্রার বিনিময় হার তাদের তুলনামূলক অন্তর্নিহিত শক্তি এবং চাহিদা ও সরবরাহের আলোকে নির্ধারিত হয়।

সঞ্চরণশীল (ফ্লোটিং) বিনিময় হার ব্যবস্থা

চাহিদা ও সরবরাহের পরিবর্তনের ফলে মুদ্রার বিনিময় হারে যে পরিবর্তন আসে, তা সঞ্চরণশীল (ফ্লোটিং) বিনিময় হার ব্যবস্থা হিসেবে পরিচিত। অর্থাৎ চাহিদা ও সরবরাহ অর্থনীতির আর দশটা দ্রব্যের মূল্যে যে ধরনের প্রভাব ফেলে, তেমনি কোনো মুদ্রার চাহিদা ও জোগানের পরিবর্তন সেই মুদ্রার বিনিময় হারে একইভাবে পরিবর্তন নিয়ে আসে। সঞ্চরণশীল বিনিময় হার ব্যবস্থায় কেন্দ্রীয় ব্যাংক অথবা আর্থিক কর্তৃপক্ষ তাদের মুদ্রার বিনিময় হার নির্দিষ্ট পর্যায়ে রাখার বিষয়ে স্বতঃপ্রণোদিতভাবে পদক্ষেপ নেওয়া থেকে বিরত থাকে। প্রায় সব দেশ দীর্ঘ পরিসরে মুদ্রার বিনিময় হার স্থিতিশীল রাখার চেষ্টা করে। সে অনুযায়ী তারা অভ্যন্তরীণ রাজস্ব ও মুদ্রানীতি প্রণয়ন করে ।

সঞ্চরণশীল (ফ্লোটিং) বিনিময় হারের সুবিধা

ক. দেশীয় মুদ্রার বিনিময় হার চাহিদা-জোগানের নিরিখে নির্ধারিত হয় ৷

 খ. ব্যালান্স অব পেমেন্টস স্বয়ংক্রিয়ভাবে ভারসাম্যে পৌঁছে।

গ. বিদেশ থেকে উদ্ভূত অর্থনৈতিক অস্থিরতার প্রভাব সহজে মোকাবিলা করা যায় ৷

 ঘ. সামগ্রিক অর্থনৈতিক পরিস্থিতির সঙ্গে তাল মিলিয়ে বিনিময় হার নির্ধারিত হয় ।

ঙ. বিনিময় হার কর্তৃপক্ষের ইচ্ছা-অনিচ্ছা বা ব্যক্তিগত ধ্যান-ধারণার প্রভাবমুক্ত থাকে ।

চ. রাজনৈতিক মতভেদ বা সামাজিক অস্থিরতা সৃষ্টি করে না ।

সঞ্চরণশীল বিনিময় হারের অসুবিধা

 ক. বিনিময় হার সম্পর্কিত অনিশ্চয়তায় বিশ্ব বাণিজ্য সংকুচিত হওয়ার আশঙ্কা থাকে ।

খ. শিল্পপতি ও ব্যবসায়ীরা ব্যবসা সম্প্রসারণ সম্পর্কে দ্বিধাদ্বন্দ্বে ভোগেন ।

গ. সাময়িক কারণে বিনিময় হার পরিবর্তিত হলে বিনিময় হার পরিবর্তিত স্তরে রয়ে যেতে পারে।

মুদ্রার বিনিময় হার কোনো দেশের অর্থনৈতিক স্থিতিশীলতা ও আন্তর্জাতিক লেনদেনের জন্য অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ। আমদানিরপ্তানির খরচ, মূল্যস্ফীতি, বৈদেশিক ঋণ পরিশোধ, বিনিয়োগ ও পর্যটন খাতে এর সরাসরি প্রভাব পড়ে। দুর্বল মুদ্রা রপ্তানিকে উৎসাহিত করলেও আমদানি ব্যয়বহুল হয়ে ওঠে। সেই সঙ্গে শক্তিশালী মুদ্রা মূল্যস্ফীতি নিয়ন্ত্রণে সহায়তা করে। দেশের বিপুলসংখ্যক মানুষ প্রবাসী আয়ের ওপর নির্ভরশীল, ফলে মুদ্রা দুর্বল হলে তাঁদের লাভ; কিন্তু আমরা নিট আমদানিকারক দেশ বলে বিনিময় হারের ওঠানামা জাতীয় অর্থনীতিতে প্রভাব ফেলে । সে কারণে স্থিতিশীল ও নির্ভরযোগ্য বিনিময় হার অর্থনৈতিক পরিকল্পনার জন্য অপরিহার্য।

মুদ্রা কারসাজি

অভিযোগ আছে, অনেক দেশ মুদ্রার বিনিময় হারে হস্তক্ষেপ করে। রপ্তানি বাণিজ্যে সুবিধা পেতে তারা এ কাজ করে থাকে। অর্থাৎ সরকারি উদ্যোগে মুদ্রার মান প্রভাবিত করার প্রক্রিয়াকে মুদ্রা ব্যবস্থায় হস্তক্ষেপ বা কারেন্সি ম্যানিপুলেশন বলা হয়। সাধারণত কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলো বিপুল পরিমাণে নিজেদের মুদ্রা কেনাবেচার মাধ্যমে বিনিময় হার নিয়ন্ত্রণে রাখে। অনেক সময় মুদ্রার মূল্য ইচ্ছাকৃতভাবে কমিয়ে রপ্তানি পণ্য সম্ভা এবং আমদানি পণ্য ব্যয়বহুল করে তোলা হয়, যাকে বলা হয় প্রতিযোগিতামূলক অবমূল্যায়ন। ফলে আন্তর্জাতিকভারসাম্যহীনতা তৈরি হয় এবং বিভিন্ন দেশের মধ্যে অর্থনৈতিক টানাপোড়েন তৈরি হয়।

আধুনিক বৈশ্বিক অর্থনীতিতে এ বিষয়টি অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ। সরাসরি আন্তর্জাতিক বাণিজ্য বিনিয়োগ প্রবাহ, কর্মসংস্থান ও ভোক্তা মূল্যে তার প্রভাব পড়ে। বিশেষ করে ি টানাপোড়েনের সময় এ ধরনের হস্তক্ষেপ আন্তর্জাতিক বৈষম্য আরও গভীর করে তোলে। ২০১০ সালের জুন মাসে যুক্তরাষ্ট্রের অর্থ মন্ত্রণালয় জাপানকে মুদ্রা নজরদারির তালিকায় অন্তর্ভুক্ত করেছে। এর পেছনে ছিল ইয়েনের বিপর্যয়–মার্কিন ডলারের বিপরীতে যা ৩৮ বছরের সর্বা নম্ন অবস্থানে পৌঁছায়। ফলে জাপানের বৈদেশিক মুদ্রানীতির স্বচ্ছতা নিয়ে প্রশ্ন ওঠে।

১৯২৯ সালে মহামন্দার পর বিশ্বের বিভিন্ন দেশ স্বর্ণমান ছেড়ে দিয়ে মুদ্রার মান কমাতে করে। যুক্তরাজ্য ১৯৩১ সালে প্রথম স্বর্ণমান থেকে সরে যায়। এরপর যুক্তরাষ্ট্র ও অন্যান্য দেশ একই পথে হাঁটে। প্রতিটি দেশ নিজের রপ্তানি বাড়াতে মুদ্রার মান ইচ্ছাকৃতভাবে কমিয়ে দেয়। লক্ষ্য ছিল, রপ্তানিতে প্রতিযোগিতা তৈরি করে অর্থনীতি চাঙা করা। ফলে বিশ্ববাণিজ্যে অস্থিরত শুরু হয়। আন্তর্জাতিক ব্যবস্থায় শুরু হয় আস্থার সংকট। শেষ পর্যন্ত ১৯৪৪ সালে ব্রেটন উ ব্যবস্থার মাধ্যযে, আন্তর্জাতিক মুদ্রাব্যবস্থা পুনর্গঠিত হয়।

এরপর সবচেয়ে বড় মুদ্রাযুদ্ধ হয় ২০০৮ সালের বৈশ্বিক মন্দার পর, তখন যুক্তরই কোয়ান্টিটেভিজ ইজিং (কেন্দ্রীয় ব্যাংক কর্তৃক অর্থনীতিকে উদ্দীপিত করতে বিপুল পরিমাণ ব ক্রয় করে বাজারে অর্থ সরবরাহ বাড়ানোর নীতি) চালু করে বাজারে বিপুল পরিমাণ ডলার সরবরাহ করে। ফলে ডলারের মান পড়ে যায়। যুক্তরাষ্ট্রের অভিযোগ, চীন অনেক আগেই তাদের মুদ্রা কৃত্রিমভাবে দুর্বল করে রেখেছে। এ ব্রাজিলের অর্থমন্ত্রী গুইডো মান্তেগা ২০১০ সালে বলেন, ‘আমরা এক আন্তর্জাতিক মুদ্রাযুদ্ধের মধ্যে পড়েছি।’ চীন, যুক্তরাষ্ট্র, ব্রাজিল সবাই এই যুদ্ধে থেকে ঘরোয়া চাহিদা ও বাড়ানোর চেষ্টা করে। একপর্যায়ে আন্তর্জাতিক পরিসরে অস্থিরতা শুরু হলে ডব্লিউটিও আইএমএফ হস্তক্ষেপ করে। মার্কিন কংগ্রেসে চীনের বিরুদ্ধে প্রতিশোধমূলক তত্ত্বের আলোচন হয়। এরপর ২০১৬ সালে ডোনাল্ড ট্রাম্প যে চীনের বিরুদ্ধে প্রথম যুদ্ধ শুরু করেন, তার পাটাতন ছিল কংগ্রেসের সেই আলোচনা ।

২০১৫ সালে চীন নিজেদের মুদ্রা ইউয়ানের মান হঠাৎ কমিয়ে দেয়। যুক্তরাষ্ট্র অভিযোগ করে, এটি একধরনের মুদ্রা কারসাজি। ২০১৯ সালে ট্রাম্প প্রশাসন চীনকে মুদ্রা কারসাজিকারী হিসেবে আখ্যা দেয়। ফলে বাণিজ্যযুদ্ধের তীব্রতা বৃদ্ধি পায় এবং অস্থিরতা তৈরি হয় বাজারে। একপর্যায়ে আইএমএফ হস্তক্ষেপ করে। এরপর কোভিড-১৯ মহামারির সময় অর্থনৈতিক স্থবিরতা কাটাতে অনেক দেশ নীতি সুদহার শূন্যের কোঠায় নামিয়ে আনে। সেই সঙ্গে বাজারে বিপুল অর্থ সরবরাহ করে। ফলে স্থানীয় মুদ্রার মান পড়ে যায়; অনেক দেশ রপ্তানি বাড়াতে সচেতনভাবে মুদ্রা দুর্বল করে রাখে। অর্থাৎ দেখা যাচ্ছে, বর্তমান বৈশ্বিক প্রেক্ষাপটে মুদ্রাব্যবস্থার এমন কৌশল শুধু অর্থনৈতিক ভারসাম্যই নয়, কূটনৈতিক সম্পর্কেও নতুন মাত্রা যোগ করছে।

প্রতীক বর্ধন। ০৭ জুন ২০২৫। সূত্র: প্রথম আলো।